【天风金工·量化周观点】震荡不改 主题选择定胜负

来源:网络转载    作者:1002    人气:    发布时间:2017-04-09    

  过去几周我们一直强调市场的热点将集中在政策驱动型的板块上,《业绩驱动向政策驱动过渡》《政策驱动将迎来高潮》等周报明确建议超配政策驱动型的主题,认为一带一路、国企改革、雄安概念股将是下阶段行情超额收益的重要来源,市场表现也和我们预期的较为一致。上周同时建议大家高送转板块的获利了结。目前来看,市场还未脱离震荡市的大环境,收益的分化主要来自板块的配置。大势判断上,今年以来,我们从一月中坚定看多市场上行至两会前结束,目标3300点,从上上周开始对市场建议谨慎应对;板块上从最早推荐次新股到强调业绩驱动推荐中小创中的业绩预增板块以及高送转,两周前建议配置重点转向政策驱动,尤其是一带一路相关主题,随后该板块一路大涨,直到政策驱动下的雄安概念集体爆发。整体上我们的分析框架较好的把握了市场的运行节奏。

  天风金工择时体系显示目前指数仍处于震荡格局,我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线(120日)和短期均线(20日)的距离变化不大,20日线收于4468点,120日线收于4409点,距离继续保持了上周的水平(1.3%),仍处于我们定义的震荡环境的(-3%,3%)的位置,当下行情并未走出震荡的格局。

  在震荡环境中,根据我们的择时框架,影响市场三要素中最重要的变量是风险偏好,站在当下,我们刻画市场风险偏好指标打分未有大幅改善,短期内市场仍未到加仓时机,在震荡市的上沿位置保持谨慎是一种更为安全的应对方案。相对于仓位管理,板块配置是收益分化更为重要的来源。我们认为政策驱动型板块仍是超额收益的重要来源,配置重点包括雄安新区受益标的、一带一路、国企改革等,对于高现金分红的股票的配置也有望带来超额收益。主要理由有以下四点:

  1、对风险偏好影响最重大的事件莫过于雄安新区的设立,从最近几年的相似事件中,上海自贸区的设立或可作为短期行情的参照,2013年7月3日上海自贸区的方案获得通过,随后市场的整体表现仍属于震荡格局,当时的市场行情属于刚刚底部反弹,但似乎并未增加市场的反弹力度,呈现震荡走势。

  图:上海自贸区方案通过后上证指数的表现(2013.7.4)

  

【天风金工·量化周观点】震荡不改 主题选择定胜负

  2、技术走势方面,经过上周三天的反弹,指数又逼近前期高点3301,在前文的分析中我们知道目前市场大的节奏还是处于震荡环境中,在震荡的上沿位置保持谨慎应该是更安全的应对方法。此外,从交易量来看,上周三的上涨伴随交易量放大,随后在周四周五市场出现滞涨,同时从涨跌比来看,华北门户,上周五虽然指数上涨,但上涨股票数量明显低于下跌股票数量。

  3、一季度是数据披露的高峰期(年报和一季报预告),5月份后市场将进入业绩披露的真空期,目前来看各种政策层出不穷,地方新闻门户,从雄安新区到混合所有制改革,市场的焦点已经完全被各类政策所吸引,相关主题将会是未来超额收益的主要来源。因此雄安新区、一带一路、国企改革仍是后续配置的重点,一带一路板块将迎来催化因素,(一带一路国际合作高峰论坛将于2017年5月14日至15日在北京举行),在会议之前,建议在该板块出现调整时可适当配置。此外雄安新区作为千年大计,相关股票如果出现调整也是配置良机。

  4、从周末证监会主席的发言来看,鼓励上市公司现金分红。进入到4月中下旬,上市公司的年报即将迎来发布高峰期,在监管政策的引导下,有分红惯性的公司有望加大现金分红的力度,对于有配置需求,同时对投资的安全性要求较高的投资者,提前在该板块上加大配置的可能性较大。

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